Бреттон-Вудская система

13-05-2008

Бреттон-Вудская система

Примечание: данный текст содержит подробное реферативное изложение Бреттон-Вудской валютной системы.

См. также статьи из энциклопедии сайта - "Бреттон-Вудская система" и "Кризис Бреттон-Вудской системы"

БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА сформировалась после Второй мировой войны. Она отражала фактическое доминирование экономик нескольких государств, прежде всего Соединенных Штатов. Великая Депрессия и военные действия, которые оказали разрушающее влияние на экономику большинства стран приводили к мыслям о необходимости надгосударственного регулирования международной валютной системы. Договоренности о создании новой системы взаимоотношений были достигнуты на  Бреттон-Вудской конференции (1 - 22 июля 1944 ) в США. Именно там были заложены основы для создания Международного банка реконструкции и развития (МБРР), а также такой мощной регулятивной структуры как Международный валютный фонд (МВФ).

Для формирования послевоенных международных торговых и кредитных отношений потребовалось создать новую международную валютную систему. Юридически новая система была оформлена на Бреттон-Вудской конференции ООН. Ее основу в 1944 г. заложил  устав Международного валютного фонда, который стал главным валютным регулятором международных отношений.

Основную роль при ведении переговоров в июле 1944 при написании Бреттон-Вудского соглашения, играли США и Великобритания, которые представляли на тот момент две наиболее мощные в экономическом отношении державы. Эксперты считают, что победа в переговорах досталась Соединенным Штатам, поскольку в окончательном тексте документа было учтено большинство их предложений.

Были установлены следующие принципы международных валютных отношений:

• Золото сохранило за собой статус всеобщего эквивалента и средства окончательных международных расчетов через внедрение в мировой оборот резервных валют - доллара США и, в ограниченных объемах, английского фунта стерлингов
• Национальные валюты получили свободную конвертируемость для международных расчетов через систему валютных паритетов
  
• Валютные паритеты фиксировались по отношению к резервной валюте - доллару, а , поскольку доллар был привязан к золоту, то и к золоту
• Страны, участвующие в соглашении обязались установить твердые обменные курсы по отношению к резервной валюте;
• Курс резервной валюты (доллара США) был зафиксирован по отношению к золоту
• Центральные банки стран-участниц обязались поддерживать установленный курс своей национальной валюты по отношению к резервной валюте (допуская колебания в пределах 1 % от установленного) через валютные интервенции
• Будущие изменения курсов валют должны осуществляться через официальную ревальвацию или девальвацию
• Регуляторным органом новой системы валютных отношений стал Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). При необходимости, МВФ предоставит кредиты для покрытия дефицита платежного баланса  в целях поддержки национальной валюты. Также МВФ получил право осуществления контроля над соблюдением соглашений членами фонда. Также за Фондом остается координация.

Поскольку во время Второй мировой войны США обеспечивали огромные объемы военных поставок, то за это время туда перекочевал огромный золотой запас. Это обеспечивало устойчивость американского доллара. Немалым фактором была и мощная экономика Соединенных Штатов, которая на обеспечении военных нужд получила мощный толчок к развитию. Согласно достигнутым договоренностям (см. выше) рыночные курсы национальных валют должны были находиться в пределах 1 %. Таким образом, это подразумевало постоянную "гонку за лидером" - экономикой Соединенных Штатов. Согласно договоренностям, межгосударственное валютное регулирование должно было осуществляться через Международный валютный фонд. Таким образом, изначально, новая международная валютная система предполагала долговременную стабильность и надгосударственное регулирование.

Изменение курса национальной валюты могло осуществляться лишь в случае «фундаментального нарушения равновесия» платежного баланса какой-либо страны. После этого допускалась процедура изменения валютного паритета национальной валюты. Но осуществить такие действия страна-участница соглашения могла лишь после консультаций с другими членами организации. Нужно отметить, что понятие «фундаментального нарушения равновесия» в соглашении не имело четкого определения. Поэтому в дальнейшем его трактовка становилась предметом серьезных разногласий внутри МВФ. Поскольку принцип паритета к резервной валюте принципиально отличался от золотого стандарта, то после девальвации национальной валюты вернуться к первоначальному валютному паритету было практически невозможно.

Одним из главных обязательств государств-участниц являлось свободная конвертируемость национальных валют, которое предполагало, что участники обеспечат свободную конвертируемость по текущим валютным операциям. Участники соглашения должны были сделать это в течение трех лет во время переходного периода. Для обеспечения данного обязательства члены МВФ должны были отказаться от множественных валютных курсов в зависимости от типа валютной операции. Это было особенно важно для свободного перемещения капиталов и отвечало интересам США. Но установление национального контроля за движением капитала не запрещалось.

Базовое обязательство членов Международного валютного фонда заключалось в том, что изначально был зафиксирован курс национальной валюты по отношению к главной резервной валюте - доллару США. Американский доллар, в свою очередь, гарантированно был привязан к золоту (по первоначальному соглашению за 1 унцию золота давали 35 долларов). Автоматически, это означало, что цена золота становилась основой для расчета паритета к резервной валюте. Привязка к главной резервной валюте привела к тому, что мировые цены стали устанавливаться в долларах. В итоге платежные средства в международных расчетах состояли из золота и доллара США. Резервы национальных Центральных банков состояли преимущественно из золота и американских долларов. Центробанки могли обменять имеющиеся у них доллары на золото по заявленному в соглашении курсу в казначействе США.Внешне все выглядело достаточно стабильно и справедливо.

Тем не менее, в самом выгодном положении оказались США, как мировой эмиссионный центр (см. Парадокс Триффина).

Большинство авторов справочных материалов указывают, что Бреттон-Вудская система действовала в период с 1944 по 1971. На самом деле фактически это было не совсем так. В действительности, если учесть фактическое выполнение достигнутых на конференции соглашений, то период успешного функционирования сужается до промежутка с 1959 по 1968 год. В реальности, с 1946 до января 1959 установленные соглашением курсы по отношению к доллару обеспечивались не золотым паритетом, а за счет предоставления кредитов. Лишь примерно с 1959 года, когда национальные валюты стран Западной Европы могли уже быть реально конвертируемыми за счет внутренних экономических механизмов, Бреттон-Вудская валютная система функционировала в соответствии с достигнутыми соглашениями.

Изначально, после окончания Второй мировой войны, мировая торговля проходила в рамках двусторонних торговых соглашений. Таким образом, для контроля платежного баланса центральные банки должны были предпринимать определенные меры контроля за торговлей. Соединенные Штаты в этих условиях, обладая самой мощной в мире экономикой, принимали платежи исключительно в долларах или золоте. Многие другие страны - Канада,  страны Латинской Америки во всех международных операциях также пользовались американским долларом. Отчасти, такая ситуация являлась следствием того, что США были лидером мирового торгового оборота.  В результате другие страны также должны были ориентироваться на доллар. В итоге, для торговли со странами долларовой зоны они должны были обеспечить либо высокий уровень экспорта в эти страны, либо брать значительные кредиты.

Итогом указанной валютной политики было становление США в качестве эмитента мировой валюты, при этом Великобритания постепенно, шаг за шагом сдавала свои позиции в качестве эмитента второй резервной валюты. Фактически, в рамках Бреттон-Вудской системы был создан, так называемый, "Долларовый стандарт".  В этот момент США сосредоточили у себя 70 процентов мировых золотых запасов. Поэтому доллар, как валюта, свободно превращаемая в золото, стал основой всех валютных паритетов, универсальным средством расчетов при международной торговле. Национальные банки создавали свои валютные резервы именно в долларе и пользовались им для валютных интервенций.  Соединенные штаты стали эмитентом мировых денег.

При этом МВФ в качестве мирового регулятора мог оказывать финансовую поддержку странам-членам фонда. Также МВФ мог вводить санкции против стран с большим положительным сальдо платежного баланса. Согласно уставу, права на получения займов из средств Фонда соответствовали закрепленным квотам. Квоты также определяли размеры взносов в Фонд, из чего следовало и количество голосов при принятии решений. Квота каждой страны определялась по достаточно справедливому признаку, исходя из доли члена МВФ в совокупном мировом ВВП, объеме торгового оборота и имеющимся золотовалютным резервам. Но на деле это закрепляло ведущее положение мировых лидеров. В пределах внесенных квот страны могли осуществлять займы в Фонде, но относительно дополнительных кредитов ситуация была иной. Необходимо было выполнение сопряженных с выдачей кредита условий.

Бреттон-Вудская система изначально была достаточно неплохо идеологически построена. Тем не менее ее самое сильное место было одновременно и самым слабым. Это место - устойчивость основной резервной валюты. В итоге американский доллар не устоял под давлением ряда экономических факторов. В 60-е годы платежный баланс Соединенных Штатов имел отрицательное сальдо. Результатом этого стало постепенное уменьшение золотых резервов США и рост количества долларов в международном обороте.

В конце 1960-х годов доллар медленно терял свою способность обмена на золото. США достаточно долго удавалось сохранять условную стабильность валюты. Но Вьетнамская война требовала все возрастающих расходов. Поэтому денежная масса в обращении стремительно росла. Произошел всплеск инфляции одновременно с экономическим спадом (см. Стагфляция). Процентные ставки падали (мера для стимулирования экономического роста), а цены росли. Такая ситуация приводила к росту себестоимости производства, и снижению конкурентоспособности товаров и услуг на мировом рынке. Ситуацию несколько смягчал фактор наличия доходов от сделанных иностранных инвестиций. Благодаря тому, что США были мировым эмиссионным центром, экспорт капитала в другие страны был весьма значительным. Тем не менее, доходы от инвестиций, сальдо платежного баланса по товарам и услугам США к 1971 году достигло минус 800 миллионов долларов. И если учесть, что в 1964 году профицит по той же статье составлял 7,5 млрд. долларов, то это дает представление о драматических переменах в экономическом состоянии страны. Дополнительным негативным фактором стала реакция инвесторов на снижение процентных ставок. Начался серьезный отток капитала из США.

В итоге Соединенные Штаты больше не могли сохранять золотое содержание доллара. Объективные экономические процессы привели к перетоку части золотого запаса в Европейские страны и обеспеченность американской валюты золотом резко упала. В международной торговле количество долларов стремительно росло. Это начало подрывать позиции доллара, в качестве резервной валюты.  Доверие к доллару уменьшалось из-за гигантского дефицита платежного баланса. По официальной статистике сумма достигала колоссальных цифр – 10,7 млрд. долл. в 1970 и 30,5 млрд. долл. в 1971. И третьем квартале этого года  был достигнут максимум - 49,5 млрд. долл. (в пересчете на год).

Платежный дисбаланс и экономический спад привел к трудностям с обеспечением ликвидности доллара - размена долларов на золото. Объем денег, находящихся в международном обращении был несопоставим с пополнением золотого запаса. Ослабление экономики США сопровождалось усилением роли в мировых финансах Европы и Японии. Национальные валюты этих стран также начали использовать в международных расчетах, а, значит, они тоже де-факто начали становиться резервными. Так, например, роль японской иены значительно укрепилась в Юго-Восточной Азии. Это привело к утрате Соединенными Штатами роли абсолютного лидера и появлению финансовой многополярности.

Причины кризиса Бреттон-Вудской системы

1. Возникшая в конце 1960-х нестабильность экономики США. Начало экономического кризиса, война во Вьетнаме, дефицит платежного баланса, привели к возникновению валютного кризиса.
2. Усиление инфляционных процессов привело к росту себестоимости производства и отрицательно повлияло на конкурентоспособность предприятий. Различные темпы инфляции в странах-членах МВФ оказывали негативное влияние на динамику курса валют и создавало условия для их серьезных колебаний вопреки подписанным договоренностям.
3. В 70-х годах действия валютных спекулянтов, перемещавших «горячие» деньги из одной страны в другую, обострили валютный кризис. Излишние доллары начали периодически обрушиваться то на одну, то на другую страну, что неминуемо приводило к валютным потрясениям и сильнейшим колебаниям курсов валют.
4. Дефицит платежного баланса у одних стран (особенно США, Великобритании) и, одновременно, положительное сальдо внешней торговли у других (ФРГ, Япония) противоречили механизмам валютной системы, в основу которой была заложена взаимная экономическая стабильность, приводили к курсовым колебаниям.
5. В итоге появившееся несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы и фактически изменившейся расстановке сил в мировой торговле привело к появлению противоречий между странами-участницами Соглашения. Валютная система, изначально основанная на национальных валютах перестала соответствовать фактически произошедшим процессам глобализации и появлении мировой экономики.  Действия США как мирового эмиссионного центра, которые за счет эмиссии долларов решали собственные проблемы, противоречили интересам развивающихся стран.
6. В мировой валютной системе появился новый игрок - транснациональные корпорации, которые располагали значительными денежными средствами в разных валютах и могли оказывать существенное влияние на валютную стабильность. Данные средства не поддаются национальному регулированию и способны оказать давление на экономику, сопоставимое с действиями Центрального банка страны.

Падение Бреттон-Вудской системы

17 марта 1968 года. Установление "двойного" рынка золота. Цена на золото на частных рынках устанавливалась свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.
15 августа 1971 года. Президент США Ричард Никсон объявил о временном запрете конвертации доллара в золото по официальному курсу для центральных банков.
17 декабря 1971 года. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89 %. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.
13 февраля 1973 года. Доллар девальвировал до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.
16 марта 1973 года. Ямайская международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения. Система твердых обменных курсов прекратила свое существование.
8 января 1976 года. После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, на заседании министров стран-членов МВФ в г. Кингстоне на Ямайке (Ямайская конференция) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу МВФ.

В современных условиях пока действует Ямайская валютная система.