Криза Бреттон-Вудської системи

У міру того як зовнішня заборгованість Великобританії та США рік у рік зростала і незабаром перевищила величину золотого запасу цих країн,
уряди зарубіжних держав все більше переконувалися в тому, що, зберігаючи існуючу міжнародну валютну систему, вони вимушено фінансують
дефіцити Великобританії та США. Політику цих країн вони не могли контролювати і часом не погоджувалися з нею, тому дві вищезгадані умови
починали суперечити одна одній.

Бреттон-Вудська система була добре задумана, але могла ефективно працювати тільки за умови стійкості основної резервної валюти. І цієї
умови врешті-решт не було дотримано. У 60-ті роки платіжний баланс США в основному зводився з негативним сальдо, а це означало, що
кількість доларів, що знаходяться на руках у іноземців, швидко зростала при виснаженні золотих резервів США.

Протягом 1960-х років долар поступово втрачав свою здатність обміну на золото, проте система договірного кредитно-резервного стандарту
дозволяла зберігати, принаймні, видимість існування золотовалютного стандарту. Через це США досить довго вдавалося уникати необхідності
ліквідації дефіциту платіжного балансу за допомогою зміни внутрішньої економічної політики чи курсу долара. Зрештою, однак, коли
американський уряд замість підвищення податкових ставок став збільшувати грошову масу в обігу, щоб оплачувати витрати на війну у В'єтнамі,
у США стався сплеск інфляції. У міру зростання грошової маси відсоткові ставки падали, а ціни на внутрішньому ринку стрімко підвищувалися,
що призводило до зниження конкурентоспроможності американських товарів.

Перша криза вибухнула у жовтні 1960 року, коли ціна золота на приватному ринку за короткий час зросла до 40 доларів за унцію при офіційній
ціні 35 доларів за унцію. За цією кризою послідували золота, доларова і стерлінгова кризи. Такий розвиток подій міг би незабаром завершитися
крахом усієї світової валютної системи, подібним до краху 1931 року, проте насправді він призвів до небувало тісної співпраці всіх провідних
держав світу у валютній сфері і підвищив готовність країн, які мали надлишкові резерви, продовжувати фінансувати операції з порятунку валютної
системи на період, доки йшло обговорення фундаментальних реформ.

Незважаючи на зростання доходів від іноземних інвестицій, позитивне сальдо платіжного балансу США за статтями торгівлі товарами та послугами
 (включаючи доходи від іноземних інвестицій), переказів і пенсій, що досягало 7,5 млрд доларів у 1964 році, змінилося дефіцитом у розмірі близько
800 млн доларів у 1971 році. Крім того, обсяг експорту капіталу зі США всі ці роки стабільно тримався на рівні 1% валового національного продукту;
проте, якщо наприкінці 1960-х років високі відсоткові ставки країни сприяли припливу до США близько 24 млрд доларів іноземного капіталу, то на
початку 1970-х низькі ставки викликали масове скидання цінних паперів та відтік інвестицій за кордон.

Здатність США зберігати оборотність долара у золото ставала неможливою. На початку 70-х років відбувся перерозподіл золотих запасів на користь
Європи, а в міжнародному обороті брало участь все більше готівкових та безготівкових доларів США. Довіра до долара як резервної валюти
додатково падала через гігантський дефіцит платіжного балансу США. Дефіцит США за статтями офіційних розрахунків сягнув небувалих розмірів
– 10,7 млрд доларів у 1970 році та 30,5 млрд доларів у 1971 році при максимумі 49,5 млрд доларів (у річному обчисленні) у третьому кварталі
1971 року.

З'явилися значні проблеми з міжнародною ліквідністю, оскільки видобуток золота був невеликий порівняно зі зростанням обсягів міжнародної торгівлі.
 Утворилися нові фінансові центри (Західна Європа, Японія), і їх національні валюти почали поступово використовувати як резервні. Це призвело до
втрати США свого абсолютного домінуючого становища у фінансовому світі.

Відповідно до правил МВФ, надлишок доларів, що утворився на приватному валютному ринку, повинен був поглинатися закордонними центральними
 банками, що вимагалося для збереження існуючих валютних паритетів. Однак такі дії породжували очікування знецінення долара щодо сильніших
валют країн, які нагромадили доларові вимоги на величезні суми, зокрема Франції, Західної Німеччини та Японії. Ці очікування були підкріплені
офіційними заявами американського уряду про те, що він розглядає зміну валютних курсів як міру, необхідну для відновлення рівноваги платіжного
балансу та конкурентоспроможності американських товарів на зовнішніх ринках. 15 серпня 1971 року США офіційно оголосили про призупинення
обміну доларів на золото. Одночасно для зміцнення своїх позицій на майбутніх переговорах США запровадили тимчасову 10-відсоткову надбавку
до імпортних мит. Введення надбавки переслідувало дві мети: обмежити імпорт шляхом його подорожчання та попередити уряди зарубіжних країн
про те, що, якщо вони не зроблять кардинальних кроків, які сприятимуть зростанню експорту зі США, обсяг їхнього власного експорту до США буде
різко обмежений.