Доходы по ценным бумагам
4 / 151
Примечание. Текст задачи привожу из форума. Если необходима помощь в решении задач по экономике - пишите об этом в соответствующем разделе. При условии, что она будет интересной, администрация сайта включит ее в учебный курс.

Задача.

По завещанию Вы получили 240000 руб., вложенных в ценные бумаги, дающие доход по 20 000 руб. в год и которые можно получить либо в течении следующих 12 лет (по 20000 руб. в год), либо целиком, но через 15 лет, когда подойдет срок погашения оставленных ценных бумаг и когда сумма капитала составит 300000 руб. Рассчитайте какой из вариантов более предпочтителен.
(Ответ: 1) -136276,84 руб., 2) 71817,61 руб.)

Данную задачу я пробовал решать в excel. Там есть удобная функция ПС и БС для решения подобных задач. Но здесь я не могу разобраться с тем каким образом решить её поскольку не имеется процентной ставки.

Комментарий.

Поскольку я регулярно имею возможность читать подобные "задачи", в посещении цирка необходимости не испытываю. Я тоже не знаю, как ее решать... Но причина не в недостатке знаний. Преподаватели ВУЗов массово обучают студентов складывать цифры в столбик, но не учат думать. Стоит же рассматривать ситуацию в целом. Поэтому идиотизм написанных фраз постоянно повергает меня в ужас. Если преподаватели не понимают, ЧТО они пишут, чего нам ждать от студента? 
Итак, начнем.

Далее, поскольку я живу в Украине, решение задачи параллельно буду рассматривать и для Украины и для РФ.

Итак...
"По завещанию Вы получили..."
РФУкраина
Доходы, полученные в порядке наследования, не облагаются НДФЛ. Но это если я - резидент. А если нет? Здравствуйте, 30% налога! Про это в задаче ничего не написано. Считаем, что мы - резидент РФ.
Для украинского законодательства все не так однозначно - важно знать по какому завещанию мы все это получили. Если это не близкий родственник - здравствуй, налог на доходы физических лиц! Но будем считать, что от близкого родственника. Тоже - не облагается.

Указанное выше означает, что преподаватель, составляя задачу, вообще не думает о том, в какие условия он ставит студента. Проблема в том, что "отличники" у такого преподавателя - "живые калькуляторы", не более.

"...вложенных в ценные бумаги.."
В КАКИЕ ценные бумаги? Каким образом вложенные? Преподаватель вообще понимает, что фраза "вложенных в ценные бумаги" радикально отличается по смыслу от "в виде ценных бумаг"? Это трастовый фонд? Доверительное управление? Фондовая компания? По своей сути чем было вложение? Изначально деньгами, которые фонд вложил в ценные бумаги по своему усмотрению или мы приобрели ценные бумаги? Теперь, самое интересное - какие именно ценные бумаги мы приобрели? Если с точки зрения налогообложения данных операций в Украине это не важно, то для РФ имеет принципиальное значение! Потому что доход от государственных ценных бумаг не облагается налогом (НДФЛ), от бумаг, которые приносят дивиденды от долевого участия в деятельности, налог исчисляется по ставке 9% (на момент написания данной статьи), а по остальным операциям - 13%. И? Что делать "бедному студенту"? Короче говоря, "реши то, не знаю что".

РФУкраина
По какой ставке должны облагаться дивиденды по ценным бумагам из условия задачи неясно. Варианты: 0%, 9%, 13%. Учитывая полную неясность вопроса, предполагаем, что, наиболее близкая по смыслу ставка - 9%15-17% в зависимости от общей суммы дохода, подлежащего налогообложению. Поскольку сумма дивидендов невелика, для целей задачи примем 15%. Если хотите следовать "букве закона" примите либо сразу 17% (вдруг Ваш доход всегда превышает 10 минимальных зарплат). В варианте расчета с разовой (ниже) последняя строка взята по ставке 17%, ну никак она "не помещается"

Но теперь... самое вкусное!

"...которые можно получить либо в течении следующих 12 лет..."
Это как? Преподаватель вообще Гражданский Кодекс читал хоть раз в жизни? Ценная бумага выпущена без условий погашения? Еще раз задаемся вопросом, "что бы это могло быть?". Варианты такие: акции, облигации, чеки, векселя, долговые обязательства, депозитные сертификаты и т.д. То есть набор финансовых инструментов практически бесконечен. Но вопрос в следующем - изменение порядка выплат по ценным бумагам может быть осуществлено по инициативе эмитента и по договоренности с держателем ценных бумаг, например, в порядке реструктуризации долга. Поэтому интерпретируем задачу следующим образом: "эмитентом предложена реструктуризация обязательств по ценным бумагам и рассматриваются следующие варианты...".

Теперь по сути цифры. В течение следующих 12 лет - это на конец 13-го года или на конец 12 года? Какой сейчас месяц? То есть - в текущем году выплата есть или ее нет?  За текущий год процентный доход уже выплачен или нет?

Для целей задачи принимаем, что выплата и процентов и выкуп части ценных бумаг производится в последний день каждого года, включая текущий, а "сегодня" - это 1 января первого года.

"...и когда сумма капитала составит..."
Какого капитала? Чьего капитала? Эмитента? Держателя ценных бумаг?
Сумма, вложенная в ценные бумаги - это инвестиция!

Капитал же (в одном из общепринятых вариантов понимания) - совокупность всех подконтрольных активов, при чем по оценочной стоимости, которая остается после погашения всех обязательств. А есть еще такие интересные термины как оборотный капитал, денежный капитал, и т.д. А у них - другие (!) определения. И как нам оценить свой "капитал" через 15 лет? И, главное, какое значение это имеет по отношению к инвестиции?

Для целей задачи понимаем эту бредовую фразу как сумму выплат по погашению ценных бумаг номиналом 240 тысяч за 300 тысяч через 15 лет.

Знаете что убивает? Эти люди (умение складывать цифры в столбик я не оспариваю, тут они мне 100 очков форы могут дать) "учат" других людей, которые будут думать, что в чем-то разбираются...

Кстати, обратите внимание на то, что задается один вопрос, но ответ требуется - другой! В задаче спрашивается, какой из вариантов предпочтительнее? А ответ дается цифровой...

Решение

Итак, исходя из сказанного выше, у нас два варианта:
  1. Получить выплаты равными частями через 12 лет
  2. Получить выплаты одной суммой через 15 лет
Это нас подводит к главному идиотизму задачи - необходимости определения действующей процентной ставки для приведения денег к сегодняшней стоимости.

Господа студенты! Почитайте теорию стоимости денег или ее краткое изложение! Там вы найдете очевидную истину, о которую и споткнулся автор сообщения на форуме - для определения текущей стоимости денег требуется знать действующую процентную ставку для свободных денег, которая никакого отношения к данной сделке не имеет!

Что же имел ввиду преподаватель? Конечно, я могу только догадываться... но...
20 000 / 240 000 = 8,33% годовых составляет доходность ценных бумаг. Но эта цифра не имеет никакого отношения к действующей процентной ставки для свободных денег!

Далее привожу варианты решения, которые представляются мне наиболее соответствующими условию задачи (если преподаватель имел ввиду еще что-то... отпишитесь на форуме - пересмотрю решение)

Для решения задачи необходимо привести денежные средства, которые мы будем получать от инвестиции к сегодняшней стоимости. Формула приведения NPV (Net Present Value) выглядит следующим образом:
Формула приведения стоимости инвестиций
CF - сумма возвращаемых денежных средств
D - процентная ставка
n - количество лет

Последняя строка - это вариант формулы для определения эффективности инвестиций, о чем мы поговорим позже.

Решение для РФ

Принято: ставка НДФЛ - 9%, процентная ставка 20 000 / 240 000 = 8,33333333%.
Пояснение: НДФЛ считаем как на процентные доходы, так и на сумму выкупленных у нас ценных бумаг, т.к. из Налогового Кодекса РФ следует, что расходов по приобретению у нас не возникало, поэтому облагается полная стоимость. Сумма процентного дохода и выкупленных бумаг составляет денежные средства в нашем распоряжении на конец года. Приводим их к стоимости сегодняшних денег по формуле NPV:

Вариант с разовым погашением


Остаток инвестиции Начисленные доходы Выкуплено ценных бумаг на сумму НДФЛ Фактический доход Денежных средств в распоряжении Приведенная стоимость
1 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 16 800,00
2 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 15 507,69
3 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 14 314,79
4 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 13 213,65
5 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 12 197,22
6 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 11 258,97
7 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 10 392,90
8 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 9 593,44
9 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 8 855,49
10 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 8 174,30
11 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 7 545,50
12 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 6 965,08
13 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 6 429,30
14 240 000,00 20 000,00
1800,00 18 200,00 18 200,00 5 934,74
15 240 000,00 20 000,00 300 000,00 28800,00 -8 800,00 291 200,00 87 651,59







234 834,67

Вариант с равномерным погашением:


Остаток инвестиции Начисленные доходы Выкуплено ценных бумаг на сумму НДФЛ Фактический доход Денежных средств в распоряжении Приведенная стоимость
1 240 000,00 20 000,00 20 000,00 3600,00 16 400,00 36 400,00 33 600,00
2 220 000,00 18 333,33 20 000,00 3450,00 14 883,33 34 883,33 29 723,08
3 200 000,00 16 666,67 20 000,00 3300,00 13 366,67 33 366,67 26 243,79
4 180 000,00 15 000,00 20 000,00 3150,00 11 850,00 31 850,00 23 123,90
5 160 000,00 13 333,33 20 000,00 3000,00 10 333,33 30 333,33 20 328,70
6 140 000,00 11 666,67 20 000,00 2850,00 8 816,67 28 816,67 17 826,71
7 120 000,00 10 000,00 20 000,00 2700,00 7 300,00 27 300,00 15 589,35
8 100 000,00 8 333,33 20 000,00 2550,00 5 783,33 25 783,33 13 590,71
9 80 000,00 6 666,67 20 000,00 2400,00 4 266,67 24 266,67 11 807,32
10 60 000,00 5 000,00 20 000,00 2250,00 2 750,00 22 750,00 10 217,87
11 40 000,00 3 333,33 20 000,00 2100,00 1 233,33 21 233,33 8 803,09
12 20 000,00 1 666,67 20 000,00 1950,00 -283,33 19 716,67 7 545,50
13 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 0,00
14 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 0,00
15 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 0,00







218 400,00

Решение для Украины

Принято: ставка НДФЛ - 15%, процентная ставка 20 000 / 240 000 = 8,33333333%. В гривны не пересчитываем, но имеем ввиду, что надо бы умножить на 0,265 (на момент написания статьи)

Вариант с разовым погашением:


Остаток инвестиции Начисленные доходы Выкуплено ценных бумаг на сумму НДФЛ Фактический доход Денежных средств в распоряжении Приведенная стоимость
1 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 15 692,31
2 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 14 485,21
3 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 13 370,96
4 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 12 342,42
5 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 11 393,01
6 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 10 516,62
7 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 9 707,65
8 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 8 960,91
9 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 8 271,61
10 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 7 635,33
11 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 7 048,00
12 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 6 505,84
13 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 6 005,39
14 240 000,00 20 000,00
3000,00 17 000,00 17 000,00 5 543,44
15 240 000,00 20 000,00 300 000,00 54400,00 -34 400,00 265 600,00 79 945,95







217 424,66

Примечание: В последнем году подоходный налог исчислен по ставке 15%, так как в льготу в 10 минимальных заработных плат он не помещается
.

Вариант с равномерным погашением:


Остаток инвестиции Начисленные доходы Выкуплено ценных бумаг на сумму НДФЛ Фактический доход Денежных средств в распоряжении Приведенная стоимость
1 240 000,00 20 000,00 20 000,00 6000,00 14 000,00 34 000,00 31 384,62
2 220 000,00 18 333,33 20 000,00 5750,00 12 583,33 32 583,33 27 763,31
3 200 000,00 16 666,67 20 000,00 5500,00 11 166,67 31 166,67 24 513,43
4 180 000,00 15 000,00 20 000,00 5250,00 9 750,00 29 750,00 21 599,24
5 160 000,00 13 333,33 20 000,00 5000,00 8 333,33 28 333,33 18 988,35
6 140 000,00 11 666,67 20 000,00 4750,00 6 916,67 26 916,67 16 651,32
7 120 000,00 10 000,00 20 000,00 4500,00 5 500,00 25 500,00 14 561,48
8 100 000,00 8 333,33 20 000,00 4250,00 4 083,33 24 083,33 12 694,62
9 80 000,00 6 666,67 20 000,00 4000,00 2 666,67 22 666,67 11 028,81
10 60 000,00 5 000,00 20 000,00 3750,00 1 250,00 21 250,00 9 544,16
11 40 000,00 3 333,33 20 000,00 3500,00 -166,67 19 833,33 8 222,66
12 20 000,00 1 666,67 20 000,00 3250,00 -1 583,33 18 416,67 7 048,00
13 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 0,00
14 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 0,00
15 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 0,00







204 000,00


Ответ: предпочтителен вариант с разовой выплатой через 15 лет.

Комментарии - пишите в форуме.
0  


 Структура национальной экономики | Описание курса | Оценка уровня концентрации (монополизации) рынка 
   

Обсудить на форуме
Записаться на курсы
Обратиться к консультанту
Пройти тест
Полный список курсов обучения
Бесплатные видеоуроки
Нужна информация!




Нажмите, чтобы рекомендовать эту страницу другим:
Рейтинг@Mail.ru Яндекс.Метрика