Список предметов
Оценка инвестиций
62 / 152
Развернуть структуру обучения Свернуть структуру обучения

Примечание. Текст задачи взят с форума.

Задача.

Оцінити проект освоєння технологічної лінії переробки молока та випуску сиру твердого.
Первинні інвестиції сладають 50 тис.грн., період життя проекту 5 років.
Проект передбачає випуск нової продукції в обсязі 5 тис.кг за ціною 10 грн. за кг.
Витрати на оплату праці на одиницю продукції становлять 4 грн, а на матеріал - 3 грн, вартість капіталу - 10% річних.
Зробити аналіз чутливості проекту на зміну наступних чинників:
А)підвищення ставки дисконту на 10%
Б)зниження обсягу продажу на 10%
В)зниження ціни одиниці продукції на 10%
Оценить проект освоения технологической линии переработки молока и выпуска твердого сыра.
  Первоначальные инвестиции составляют 50 тысяч гривен, период жизни проекта - 5 лет.  
Проект предусматривает выпуск новой продукции в объеме 5 тысяч килограммов по цене 10 гривен за килограмм.
Расходы на оплату труда на единицу продукции составляют 4 грн., а на сырье - 3 грн., стоимость капитала - 10% годовых.
Сделать анализ чувствительности проекта от изменения следующих факторов:
а) повышения ставки дисконта на 10%
б) снижения объема продаж на 10%
в) снижения цены единицы продукции на 10%

Комментарий.
  Текст задачи напоминает детскую головоломку: "летели два самолета, один красный, другой - в Африку". Автор настолько смешивает терминологию, что, приходишь к выводу о том, что он не догадывается об истинном значении терминов, которые употребляет.

Если мы говорим про "первоначальные инвестиции", то каков общий объем инвестиций? Будем считать, что автору задачи понравилось "красивое словосочетание". Что такое "период жизни проекта"? Потом мы бизнес продаем, ликвидируем? Не испаряется же он, в конце концов... Будем считать, что это имелся ввиду период оценки эффективности инвестиций.

Теперь еще раз перечитываем задачу - проект предусматривает выпуск 5 тысяч килограммов сыра за 5 лет или за год? Или за месяц? Если следовать "букве задачи" - то за 5 лет. Если так, то каков производственный цикл? От этого радикально зависит необходимое количество оборотных средств, но, самое главное, период их возврата. Поясню мысль. Если бы у нас было производство коньяка, то мы, разлив бы его по дубовым бочкам, продали бы всю партию одним махом через пять лет. Дисконтировав полученную прибыль, мы бы смогли бы оценить эффективность своих вложений. Но для разных сортов сыра у нас разное время созревания! Для дешевых - 1 месяц, а для дорогих может быть и 10 лет! То есть при каждой реализации (ежемесячно? ежеквартально? ежегодно? единоразово?) необходимо полученную прибыль дисконтировать. И от периода дисконтирования результат будет радикально меняться. Как считать будем?

Кроме того, феноменальным выглядит отсутствие амортизации. У нас, оказывается, себестоимость состоит из труда и зарплаты! А где расходы периода? Налоги, в конце концов? И какую специальность нужно написать в дипломе студентам, решающим такие задачи? Экономист-фантазер?

Автор задачи вообще понимает, чем "ставка дисконта" отличается от "ставки дисконтирования"? Они также далеки друг от друга как Гоголь от Гегеля! Для целей задачи считаем, что имелась ввиду ставка диконтирования.

Для целей задачи будем считать, что производство осуществляется ежегодно, равными частями, а реализация каждой "части" - это продажа раз в год в конце года (это важно!) 1/5 от планируемого объема. Честно говоря, по отношению к реальности - бред, но что делать...

Запомните на всю жизнь - никогда не оценивайте инвестиции так, как в этой задаче. Отсюда можно вынести лишь "схему" оценки. Но нам же нужна "пятерка" от преподавателя, который сам понятия не имеет, как это делается.

Решение.

Сначала определим маржинальную прибыль от продажи 1 единицы. Поскольку у нас нет ни накладных расходов ни налогов ничего вообще, она же будет и чистой прибылью. 

10 - (4 + 3) = 3

И в каком классе нужно учиться, чтобы решать такие задачи? 

Теперь определим объем реализации каждый год.

5000 / 5 = 1000 кг 

Таким образом, ежегодная прибыль будет равна 

3 * 1000 = 3000 грн

Производим оценку прибыли от проекта, приведя ее к сегодняшней стоимости. Для простоты понимания заполним таблицу.

ГодСуммаДисконтированная сумма
130002 727.27
2 3000 2 479.34
3 3000 2 253.94
4 3000 2 049.04
5 3000 1 862.76
Итого11 372.35

Теперь приведенную прибыль мы должны сопоставить с аналогичным процессом вложения начальной суммы просто на депозит по учетной ставке, равной "стоимости капитала", приведенной в задаче.

ГодСумма депозитаПроценты на депозит
150 0005 000.00
255 000  5 500.00
360 500  6 050.00
466 550  6 655.00
573 205  7 320.50
Итого30 525.50

На этой стадии расчета, мы начинаем понимать, что в условии задачи, наверное, пропущено слово "ежегодно", когда речь идет о выпуске новой продукции. Кстати, вот - наглядная иллюстрация о важности четкого описания терминов, слов, условия и т.д.

Начинаем сначала... Пересчитаем, исходя из ежегодного выпуска. Тогда он будет равен 5 тысячам килограммов в год.

5 000 * 3 = 15 000 грн чистой прибыли

ГодСуммаДисконтированная сумма
115 00013 636.36
215 000  12 396.69
315 000  11 269.72
415 000  10 245.20
515 000  9 313.81
Итого56 861.78

Если полностью проигнорировать все остальное, видим, что выполнение проекта является целесообразным. Теперь начинаем просчитывать дополнительные условия А, Б, В

В варианте А

При повышении ставки дисконтирования на 10% она составит 20%, тогда таблица будет выглядеть так:

ГодСумма депозитаПроценты на депозит
150 00010 000.00
260 000  12 000.00
372 000  14 400.00
486 400  17 280.00
5103 680  20 736.00
Итого74 416.00

Как видно, в данном случае инвестиция нецелесообразна.

В варианте Б

5 000 * 3 * 90% = 13 500

ГодСуммаДисконтированная сумма
113 50012 272.72
2 13 500  11 157.02
3 13 500  10 142.75
4 13 500   9 220.68
5 13 500   8 382.44
Итого51 175.61

В данном варианте сумма все равно превышает доход от депозита (30 525.50), то есть проект целесообразен.

В варианте В.

Уменьшение цены на 10% приведет к снижению чистой прибыли до уровня

( 10 - 10% - 7 ) * 5 000 = 10 000 грн

Таблицу не привожу, потому как изначально ясно, что доходы от депозита 10 000 грн буду расти по годам, а для нашего случая сумма должна быть дисконтирована.

Ответ: В базовых условиях реализация проекта является целесообразной. В варианте А - нецелесообразна. В варианте Б - целесообразна. В варианте В - нецелесообразна.

0  


 Оценка окупаемости затрат с учетом дисконтирования | Описание курса | Оценка инвестиций (2) 
   

Обсудить на форуме
Записаться на курсы
Обратиться к консультанту
Пройти тест
Полный список курсов обучения
Бесплатные видеоуроки
Нужна информация!




Нажмите, чтобы рекомендовать эту страницу другим:
Рейтинг@Mail.ru